....ENTRADA....

EL RIESGO PAIS Y SUS SISTEMAS DE CALIFICACION
La capacidad de pago de un país depende de una serie de factores económicos y políticos que afectan a la probabilidad de repago.
El riesgo país mide el nivel de riesgo de un determinado país para las inversiones extranjeras, o si dicho país puede llevar a cabo los pagos de los intereses y del principal de un crédito al momento de su vencimiento. Todo esto indica la predisposición de un país (prefieren denominarlo gobierno).El inversor tiene como prioridad maximizar sus ganancias, y además debe tener en cuenta este factor de riesgo, es decir, asumir que se puedan producir una serie de pérdidas o bien que las ganancias sean menores a los esperados en un principio. Hay tres fuentes de las que proviene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo Soberano, Riesgo de Transferencia y Riesgo Genérico.
R.PAÍS = [tasas (bonos del respectivo país) - tasas (bonos del Tesoro de EE.UU)] x 100
Éste índice muestra la situación de un país, la incertidumbre para otorgar un determinado préstamo a un país, y es utilizado por inversores para tomar decisiones y es calculado por entidades financieras, agencias internacionales, generalmente clasificadoras internacionales de riesgo (Moody's, Standad & Poor's y J.P Morgan). Aparte de estas entidades hay empresas que miden el riesgo país (Euromoney, Institucional Investor).

Por ejemplo la empresa Euromoney calcula el índice de riesgo país mediante con una serie de factores con una determinada ponderación o peso. Encontramos indicadores analíticos (desempeño económico, riesgo político), indicadores crediticios (indicadores de deuda, deuda en default o reprogramada, calificación crediticia) e indicadores de mercado (acceso al financiamiento bancario, acceso al financiamiento a corto plazo, descuento por incumplimiento, acceso al mercado de capitales).
Por otro lado el manual Modody's (revista anual de los valores de Estados) de principios del siglo XX, ya calificaba los bonos estatales según sus perspectivas de redención (librarse de una mala situación).
La evaluación del riesgo país aparece a principios del siglo XX. Toda la información con respecto al riesgo tuvo una gran importancia tras la Gran Depresión (1929). En el año 1970 se crea la primera Empresa Clasificadora de Riesgo (ECR).
Estas ECR dan su visión sobre la crediticia de la emisión de valores, las probabilidades que tiene un país de incumplir operaciones de inversión y las comparan con otros países.


Uno de los aspectos negativos del índice riesgo país es el miedo que puede aparecer en inversores internacionales a la hora de arriesgar sus capitales o bienes, ya que tienen una visión negativa del país. Aparte de todo esto, y tal como aparece en el libro "El otro riesgo país", el término RIESGO ya nos hace adoptar una posición de duda, incertidumbre o alarma con ese país.

....ARTÍCULO....

OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN
Oferta Pública de Adquisición (OPA) de acciones u otros valores.
La OPA tiene lugar cuando una persona (oferente), pretende adquirir acciones (u otros valores que puedan dar derecho a suscripción o adquisición de éstas) de una sociedad (sociedad afectada), cuyo capital esté en todo o en parte admitido a negociación en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea, en su caso, una participación significativa en el capital con derecho de voto de la sociedad. Como valores que puedan dar derecho a suscripción o adquisición de acciones, se encuentran los derechos de suscripción, las obligaciones convertibles, warrants o similares.
Se considera participación significativa la que iguale o supere el 25% del capital de la sociedad afectada. Una OPA puede ser amistosa u hostil. Se considera una OPA amistosa aquella que está aprobada por la cúpula directiva de la sociedad afectada. Una OPA hostil es, por el contrario, aquella que no goza de dicha aprobación.
Siempre cuenta con noticias de interés:
• Ganancias para accionistas
• Incertidumbre para la administración de la sociedad objeto de la OPA
• Buenas comisiones para bancos y abogados.
• Trabajo para la autoridad reguladora
No es más que la oferta formulada públicamente por alguien de comprar un cierto número de acciones para alcanzar una posición dominante dentro de una sociedad.
• Garantía última y más eficaz de la dedicación de los administradores de la sociedad a aumentar el valor de la sociedad en beneficio de sus accionistas.
• 1. Existe un mercado para el control de las empresas registradas.
• 2. Existe un sujeto con recursos financieros para ello, que concluye que una empresa registrada se cotiza en el mercado a un precio inferior al valor actual o potencial que a su juicio puede tener, entonces lanza una OPA a un precio superior al de la cotización.
Beneficios:
• Los administradores negligentes son separados de sus puestos.
• Los activos son empleados de manera más eficiente.
Los administradores para evitar ser desplazados actuarán al mejor servicio de sus accionistas empleando los activos en forma óptima y evitando cualquier recurso ocioso o gasto despilfarrador.


Desventajas:
• Ganancias de los accionistas de la empresa afectada pueden ser consecuencia de una transferencia procedente de la compañía oferente, cuyos accionistas pierden lo que los otros ganan para que sus administradores consigan sus propósitos.
• Se perjudican a los empleados o acreedores que ven desaparecer puestos de trabajo o aumentar nivel de endeudamiento en relación con los activos.
• Empleados y acreedores pueden exigir condiciones que encarezcan el empelo de los recursos que aportan.
• Administradores pueden diseñar estructuras defensivas o tomar decisiones de inversión, de desinversión o de endeudamiento que no responden al interés a la sociedad sino a responder a la OPA.
Contenido y forma de los documentos:
• No pueden contener información o declaraciones falsas sobre hechos de importancia
• No podrán omitir información o declaraciones sobre hechos de importancia que deban ser divulgados.
• Los términos y condiciones serán de libre determinación por la persona que hace la oferta.
Suspensión de la OPA:
Si los documentos que se utilicen para la OPA o cualquier otro material publicitario o informativo contienen hechos falsos sobre hechos de importancia la CNV puede suspender el uso de los documentos o la OPA.
Aspectos fiscales de la OPA:
• Para los efectos del impuesto sobre la renta
• Del impuesto sobre dividendos
• Del impuesto complementario
• No son gravables las ganancias
• Ni deducibles las pérdidas provenientes de la enajenación de valores registrados en la CNV siempre que dicha enajenación se dé como resultado de la aceptación de una OPA.
Balance:
• No existe evidencia empírica que permita refutar de manera concluyente los beneficios o desventajas sobre los efectos positivos de las OPAS.
Los efectos de una OPA dependerán de las circunstancias concretas que la rodeen.

EL INTERESANTE MUNDO DEL IBEX35

EL IBEX35
El índice IBEX 35 es el principal índice de referencia de la bolsa española elaborado por Bolsas y Mercados Españoles (BME). Está formado por las 35 empresas con más liquidez que cotizan en el Sistema Interconexión Bursátil Electrónico (SIBE) en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Es un índice ponderado por capitalización bursátil; es decir, al contrario que índices como el Dow Jones, no todas las empresas que lo forman tienen el mismo peso.


Cotización del IBEX 35 entre 1992 y 2009.

Este sería el cálculo del ibex35:
La fórmula utilizada para el cálculo del valor del índice es:

donde I(t) es el valor del índice en el momento t, Cap es la capitalización bursátil del free float de las compañías que integran el índice y J es un coeficiente usado para ajustar el índice para que no se vea afectado por ampliaciones de capital, etc.
Las empresas con mayor capitalización bursátil tienen mayor peso dentro del índice y sus alzas y bajas influirán en mayor medida en el movimiento final del IBEX. Esto significa que cuando Grupo Santander, Telefónica, BBVA, Iberdrola y Repsol YPF están en baja, el IBEX tiene gran preocupación porque éstas influyen mucho sobre el índice general. Por eso hay que mirar los 6 primeros valores de los índices con mucha frecuencia y mucha atención. El criterio utilizado por BME para incluir un valor en el IBEX 35 es el de liquidez, entendida ésta en términos de volumen de contratación, tanto en euros como en órdenes.



Utilidad:
Su seguimiento proporciona una idea de la evolución de la bolsa española en un período determinado. Además, el IBEX 35 es usado como activo subyacente de contratos de futuros.
HISTORIA:


Valores al cierre del IBEX 35 con la segunda mayor subida y su máxima caída en la historia del índice.
El IBEX 35 se puso en marcha el 14 de enero de 1992. Pero existen valores históricos desde el año 1989 gracias a una estimación del índice que se hizo con posterioridad.
La mayor caída del IBEX 35 desde su creación en 1992 se produjo el viernes 10 de octubre de 2008 perdiendo un 9,14% hasta los 8.997,70 puntos. Esta ha sido la mayor caída de la bolsa española desde el 2 de noviembre de 1987.
La mayor subida histórica del IBEX fue el lunes 10 de mayo de 2010 en la que subió un 14,43% (de 9.065,10 hasta los 10.351,90 puntos). Esta subida se produjo debido a la aprobación del plan de rescate europeo después de la segunda peor semana del índice en su historia, la primera fue en octubre de 2008 que perdió un 21,20 % en solo cinco días de cotización. El anunciaron sus medidas de apoyo a la banca después de la crisis desatada por la quiebra de Lehman Brothers.
El IBEX cayó durante el año 2008 un 39,4 %, la peor cifra de su historia.

SELECCIÓN DE LA COMPOSICIÓN DEL IBEX35:

La entrada o salida de valores del índice es decisión de un grupo de expertos denominado Comité Asesor Técnico (CAT). Este comité se reúne para tal fin dos veces al año, normalmente en junio y en diciembre, haciédose efectivas las modificaciones el primer día hábil de julio y el primer día hábil de enero de cada año. No obstante, pueden celebrarse reuniones extraordinarias ante circunstancias que así lo requieran para modificar la composición del IBEX 35.
El 10 de marzo de 2005 dicho comité estaba formado por Manuel Ardanza, Pablo Fernández, Antonio Gallego, Domingo García Coto, Antonio Giralt, María Parga, Juan Iranzo, Ignacio Solloa y Victorio Valle.
Para que un valor forme parte del IBEX 35, se requiere que:
• Su capitalización media sea superior al 0,30 por ciento la del IBEX 35 en el período analizado.
• Que haya sido contratado por lo menos en la tercera parte de las sesiones de ese período.
No obstante, de no cumplirse dicha condición, la empresa también podría ser elegida para entrar en el índice si estuviese entre los 15 valores con mayor capitalización.
COMPOSICIÓN DEL IBEX35.
COMPONENTES ACTUALES:
Componentes del IBEX 35
Ticker Empresa ISIN

ABG Abengoa
ES0105200416

MTS Arcelor Mittal
LU0323134006

ABE Abertis
ES0111845014

ACS Grupo ACS
ES0167050915

ACX Acerinox
ES0132105018

ANA Acciona
ES0125220311

AMS Amadeus
ES0109067019

BBVA Banco Bilbao Vizcaya Argentaria
ES0113211835

BKT Bankinter
ES0113679I37

BME Bolsas y Mercados Españoles
ES0115056139

CRI Criteria CaixaCorp
ES0140609019

ELE Endesa
ES0130670112

EBRO Ebro Foods
ES0112501012

ENG Enagás
ES0130960018

FCC Fomento de Construcciones y Contratas, S.A.
ES0122060314

FER Grupo Ferrovial
ES0162601019

GAM Gamesa
ES0143416115

GAS Gas Natural
ES0116870314

GRF Grifols
ES0171996012

IBE Iberdrola
ES0144580Y14

IBR Iberdrola Renovables
ES0147645016

IDR Indra
ES0118594417

ITX Inditex
ES0148396015

MAP Corporación MAPFRE
ES0124244E34

OHL Obrascón Huarte Lain
ES0142090317

POP Banco Popular
ES0113790531

REE Red Eléctrica de España
ES0173093115

REP Repsol
ES0173516115

SAB Banco de Sabadell
ES0113860A34

SAN Banco Santander Central Hispano
ES0113900J37

SYV Sacyr Vallehermoso
ES0182870214

TEF Telefónica
ES0178430E18

TRE Técnicas Reunidas
ES0178165017

TL5 Telecinco
ES0152503035

Y OTRA MÁS..... LA TITULIZACIÓN DE LOS ACTIVOS

LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
La titulización es conocida por el anglicismo securitización, es el proceso por el cual un bien o conjunto de bienes se transforman en un valor transferible y negociable en un mercado organizado. Los activos no Líquidos se convierten en otros que pueden generar liquidez inmediata.
CONTENIDO:
• Activos titulizables.
• Ventajas.
• Proceso de titulización.
• Actores de una titulización.
ACTIVOS TITULIZABLES
Existen gran cantidad de tipos de activos potencialmente titulizables, de entre los que destacan:
• Créditos hipotecarios.
• Contratos de arrendamiento con promesa de compra.
• Créditos y derechos sobre flujos de pagos emanados del uso de obras públicas.
• Derechos emanados de concesiones de infraestructuras.
• Créditos y derechos en general que consten por escrito y que tengan el carácter de transferibles.
Pero el ámbito de los bienes titulizables es muy amplio y, por ejemplo, el cantante David Bowie ha titulizado los derechos de autor de sus canciones.
VENTAJAS
• Otorga liquidez.
• Es una vía de financiación para el emisor.
• Puede reducir la exposición al riesgo por parte del emisor.
PROCESO DE TITULIZACIÓN.
Durante el proceso de titulización, su emisor endosa el bien no líquido a la empresa administradora, encargada de su gestión en lo sucesivo. Ésta crea un patrimonio separado con cuyo respaldo emite bonos, es decir, valores negociables.
Estos bonos se venden a inversores que asumen parte o la totalidad del riesgo inherente a los activos titulizados.
Los detalles acerca de los aspectos legales que afectan a este proceso dependen de las distintas legislaciones nacionales. Así, por ejemplo, en Chile los administradores y emisores sólo pueden ser bancos, instituciones Financieras administradoras de mutuos hipotecarias y otras que autorice la S.B.I.F.

ACTORES DE UNA TITULIZCION.
• Originador o emisor: empresa o institución que posee el activo no líquido y que inicia el proceso de titulización
• Administrador: es la empresa que recibe y gestiona los activos titulizados
• Vehículo emisor o ente titulizador: son sociedades que adquieren los activos titulizables y emite de los bonos
• Tomador o underwriter: un intermediario que suministra o adelanta los fondos que necesita el originador y que, una vez emitidos los bonos procurará colocárselos a los inversores finales
• Inversores: las empresas o particulares que adquieren los bonos
• Clasificador de Riesgos: suele ser obligatorio que los bonos a emitir sean clasificados por una entidad especializada que evalúe el riesgo
• Depositario: los títulos de crédito y valores que integran los activos de estos patrimonios separados deben ser entregados en custodia a bancos, sociedades financieras, empresas de depósito u otro ente especializado para estos efectos.

HOY NUEVA ENTRADA, HOYA TRATAMOS EL TEMA DE LOS WARRANTS

LOS WARRANT (FINANZAS)
En un primer lugar diremos que un warrant es un contrato o instrumento financiero derivado que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un actico subyacente, podemos decir que un activo financiero puede ser una acción, a un precio determinado en una fecha futura también determinada. En términos de funcionamiento, los warrantes se incluyen dentro de la categoría de las opciones que pueden llegar a tener el warrant.
Si un warrant es de compra recibe el nombre de call warrant. Si es de venta será un put warrant. El warrant, al igual que las opciones dan al poseedor la posibilidad de efectuar o no la transacción asociada, compra o venta según corresponda, y a la otra parte la obligación de efectuarla. El hecho de efectuar la transacción recibe el nombre de ejercer el warrant.
CONTENIDO:
• Componentes propios del warrant.
• Elementos.
• Características.
COMPONENTES PROPIOS DEL WARRANT:
Los warrant se caracterizan por se revalores agrupados en emisiones realizadas por una entidad y representados mediante anotaciones en cuenta que cotizan en un mercado organizado. El warrant se encuentra dentro de la categoría de opciones como ya he dicho anteriormente, dentro de este mercado se diferencian de las opciones contratadas por ejemplo en el mercado español de futuros financieros de renta variable. Las diferencias básicas son las siguientes:
- Liquidez: lo warrants suelen gozar de mayor liquidez, puesto que las entidades emisoras se encargan de que esta exista. En las opciones negociadas, la liquidez depende del mercado.
- El plazo de vencimiento. Las opciones del mercado tiene un plazo máximo de un año, mientras que los warrants pueden tener un plazo mayor.
- El warrant es apuesta. Tus apuestas por dinero sería el precio del warrant a que el precio del activo en cuestión que sería el activo subyacente sobrepasa que sería el warrant call cierto valor límite que sería el strike antes de determinada fecha que sería la fecha de vencimiento. O bien baja para el caso del warrant put de cierto valor limite que sería el strike antes de determinad fecha que denominaremos la fecha de vencimiento.
- Si la tendencia es buena, y el pronóstico parece cumplirse, esos billetes de lotería (warrants) son muy codiciados. Obviamente, en caso contrario, pierden valor. Ojo con llegar al vencimiento. Si ganas la apuesta, y el valor en cuestión sube del precio apostado (strike) te llevas para casa la diferencia entre el valor del subyacente y el valor strike, multiplicado por el número de warrants que poseas. Pero si la pierdas, quizá pierdas todo lo que invertiste y tengas que poner dinero encima.


ELEMENTOS:
• El precio al que se comprará/venderá recibe el nombre de precio de ejercicio.
• Activo subyacente. Es el activo de referencia sobre el que se otorga el derecho, puede ser una acción, una cesta de acciones, un índice bursátil, una divisa, tipo de interés.
• La fecha futura en la que se producirá la transacción recibe el nombre de fecha de ejercicio.
• Prima. El precio que se paga por el warrant. Este precio se compone de:
o Valor intrínseco. Diferencia entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio.
o Valor temporal. Es la parte de la prima que valora el derecho de compra o venta del subyacente inherente al warrant. Está determinado por elementos como la volatilidad o el tiempo hasta el vencimiento.
• Ratio: corresponde al número de activos subyacentes que representa cada warrant, puede ser por tanto una fracción o múltiplo de 1.
El Warrant es un instrumento el cual se ve enmarcado dentro del tipo de opciones. Sería como un derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio y en una fecha determinada, este derecho lo posee el inversor. Estos instrumentos dan al poseedor el derecho de realizar la transacción asociada, ya sea bien de compra o de venta, y a la otra parte la obligación de realizarla. Cuando se realiza todo esto, se dice que se ha ejercido el warrant.
CARACTERÍSTICAS:
Para inversores particulares: los warrants son productos derivados diseñados para ellos. Ofrecen una sencilla forma de contratación.
Varios emisores y subyacentes: existen diversos emisores y una amplia variedad de subyacentes (acciones nacionales o extranjeras, índices, cestas, tipos de cambio, materias primas), por lo que el inversor a la hora de contratar podrá elegir emisor y subyacente. La competencia entre los emisores favorece al inversor
La liquidez en el mercado de warrants se encuentra garantizada puesto que existen creadores de mercado que suministran dicha liquidez
Apalancamiento: magnifican el movimiento del activo subyacente.
Permiten posicionarse al alza y a la baja y obtener ganancias y/o pérdidas ilimitadas.
Tienen una vida limitada (entre 1 y 2 años).

NUEVA ENTRADA, LA LLAMAREMOS LOS SWAP

LOS SWAP
El
Swap es utilizado principalmente por grandes empresas al realizar ciertas inversiones o incluso compras a crédito para cubrirse las espaldas si los tipos de interés suben más del nivel previsto. El swap es un producto financiero de alto riesgo y bastante complejo, en los últimos meses se vuelve a oír hablar de swap, un término que denomina a un producto financiero al que también se le conoce como clip hipotecario, del swap se vuelto hablar debido a la actual crisis económica que vive nuestro país.
Sin embargo si se baja el tipo de interés no pueden beneficiarse las empresas que lo utilizan de esa bajada. Lo realmente sorprendente es que algunos bancos y cajas de este país, hacia la mitad del año 2008 comenzaron a ofertar muchas familias que suscribían en un préstamo hipotecario por la compra de su vivienda, o incluso a pequeños empresarios para su negocio, una especie de contrato de seguro que les beneficiaba frente a la subida del tipo de interés, pero ante la bajada de los tipos de interés le perjudicaba gravemente, esto es debido a que cuando los tipos de interés alcanzaban sus máximos históricos se preveía una fuerte bajada, pero el realidad el swap es un producto apto para grandes empresas e inversores, no apto para familias y pequeños negocios.
Las entidades financieras no han informado a las familias y pequeños empresarios autónomos del alto riesgo y de su complejo funcionamiento, ya que si se suscribe al estar el Euribor en máximos, cuando empieza a bajar, el cliente no se beneficia de la bajada, sino que realmente tiene que pagar dinero al banco o a la caja que le corresponda. Asimismo las comisiones por su cancelación son verdaderamente elevadas. El swap normalmente no aparece reflejado en un préstamo, sino en un contrato anexo. Cuando empezaron a ofrecer estos productos, las entidades hacían ver a sus clientes que lo que firmaban era seguro contra la subida del tipo de interés, cuando realmente lo que se formalizaba era un contrato de permuta financiera y, en ningún momento se les informaba de los riesgos frente a la bajada de los tipos.
Recientemente, se han dictado dos sentencias sentando jurisprudencia aplicable. Concretamente la sentencia de la Audiencia Provincial de Jaén de 27 de marzo de 2009, y la sentencia de la Audiencia Provincial de Álava de 7 de abril de 2009. En dichas sentencias se acuerda la nulidad de los productos financieros de alto riesgo “swap”, que los bancos y cajas habían ofrecido a familias y pequeñas empresas y autónomos. En ambas sentencias, se entiende que el consentimiento de los clientes se prestó por error, debido a la falta de información facilitada por la entidad bancaria y las cláusulas complejas del contrato, por lo que se ha declarado su nulidad. Consecuencia de dicha nulidad es que las entidades financieras deben proceder a la devolución de las cantidades cobradas a los clientes, así como a indemnizarles por los daños y perjuicios causados.
OPERACIONES SWAP
- Las operaciones Swap, corresponden a un conjunto de transacciones individuales mediante las cuales se acuerda el intercambio de flujos futuros de títulos valores, asociados con las operaciones individuales, siendo posible efectuar la reestructuración de uno de estos títulos colocándolo en condiciones de mercado.
Se pueden hacer intercambios de títulos valores de un plazo mayor por varios títulos de corto plazo, tasas de interés de una tasa variable a una fija, también intercambio de deuda por acciones. Todo esto se hace para generar liquidez, incrementar la tasa...
TIPOS DE OPERACIONES SWAP
- Los SWAP tienen 5 tipos de operaciones:
1 Swap de tipo de Interés:
• Es la más común, busca mayor liquidez, especialmente a una de las partes involucradas en la operación y a las otras ganancias sobre las adquisiciones aunque a mayor plazo. Se juega con los intereses pero las partes tienen en cuenta también los valores y los plazos, se intercambian intereses de tipo fijo a variable o viceversa.
2 Swap de divisas:
• Contrato financiero entre dos partes que desean intercambiar su moneda principal en distintas monedas, durante un periodo de tiempo establecido. Durante este periodo de tiempo, las partes pagan sus intereses recíprocos.
3 Swap sobre materias primas:
• En este tipo de transacciones la primera contraparte, realiza un pago a precio unitario fijo, por una determinada cantidad de materia prima, la segunda contraparte le paga a la primera un precio variable por una cierta cantidad de materia prima, estas materias primas pueden ser iguales o diferentes.
Para las empresas es favorable realizar estas transacciones porque evitan el riesgo de crédito, asumiendo solo riesgo de mercado, generalmente de la parte que realiza los pagos variables.
4 Swap de Índices Bursátiles:
• Permite intercambiar el principal de las partes en diferentes monedas a tipo de cambio fijado en el mercado, esto permite romper las barreras de entrada en los mercados internacionales y negociar con ellos sin dificultad y sin necesidad de ir directamente a estos mercados de capital.

LOS SWAP ASUMEN RIESGOS, HAY DIFERENTES TIPOS:

- RIESGO DE MERCADO: Es la contingencia de pérdida o ganancia por la variación del valor de mercado, frente al registrado en la variación de los portafolios del inversionista, producto de cambios en las condiciones del mercado.

- RIESGO DE SOLVENCIA: Posibilidad de pérdida por el deterioro de la estructura financiera del emisor o garante de un título de valor que pueda generar reducción en el valor de la inversión o en la capacidad de pago total o parcial del capital.

- RIESGO DE LIQUIDEZ: Este riesgo considera la necesidad del título valor de hacer líquido un título de largo plazo, originando posibles pérdidas o ganancias.

-PARÁGRAFO: El tipo de riesgo deberá ser informado a la bolsa al momento de ingresar al sistema de negociación y en la información diaria.

....ARTÍCULO.... PLAN DE PENSIONES

      Un plan de pensión en primer lugar es una modalidad de ahorro con un objetivo, dicho objetivo sería el de completar la pensión en el momento de la jubilación de una persona, no siendo sustituida de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que haya generado en ese período.

       Normalmente esa modalidad de ahorro que tienen los planes de pensiones, esos ahorros que se obtienen de ahí, se invierten en un fondo denominado fondo de pensiones con una serie de gratificaciones específicas. La cantidad de capital invertido por un ahorrador forma parte del fondo y se denomina unidad de cuenta, que estaríamos hablando de las mercancías en venta en un mercado y que son ajustadas usando una unidad de cuenta. De esta forma el valor decidido por el vendedor y expresado al comprador. Aunque todos los participantes son libres de usar la unidad de cuenta por ellos, en la mayoría de los mercados solo aceptan algunas. El valor de la unidad de cuenta de un plan de pensiones se determina, diariamente y se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo, donde se invierte, entre el número total de unidades de cuenta.

     La persona o la entidad que se encarga de gestionar el dinero se denomina entidad gestora. Dicha entidad es la responsable y la encargada de controlar las cantidades invertidas en el plan, así como de informar a los partícipes de cómo evoluciona el valor del fondo. Una entidad gestora debidamente constituida debe estar inscrita en la Dirección General de Seguros (DGS) y debe tener la autorización de la Administración para poder operar. Existen mecanismos de supervisión para garantizar la eficacia de la gestión. El más corriente es la constitución de una comisión de control, que está formada por los propios partícipes del fondo. Si no estuviese de acuerdo con la gestión del patrimonio, se podrían llevar a cabo las acciones legales correspondientes.

Donde se deposita el dinero se denomina entidad depositaria. La gestión de estas participaciones acarrea una serie de gastos en forma de comisiones que sueles ser:

o   Comisión de gestión: que es la que nos cobra la entidad gestora por remuneración de sus servicios, esta cantidad se deduce diariamente del valor del a unidad de cuenta del plan de pensiones. La comisión de gestión suele oscilar entre el 1% y el 2% de las cantidades aportadas.

o   Comisión de depósito: que es la que cobra la entidad depositaria por el mantenimiento y custodia de los valores. De igual manera que ocurre con la comisión de gestión esta cantidad se deduce diariamente del valor unidad de cuenta del plan de pensiones. La comisión de depósito suele oscilar entre el 0,0 % y el 0,6% de las cantidades aportadas.

o   Comisión de traspaso: está prohibido el cobro de comisiones por traspaso.

      En la actualidad ninguna entidad cobra esa comisión ya que la legislación vigente dispone que el traspaso de un plan de pensiones a otro se haga sin ningún coste para el partícipe. En un plan de pensiones hay una cantidad mínima que la entidad gestora exige aportar.

     Dicha cantidad  se denomina aportación mínima y aunque no hay fijada una cantidad mínima la finalidad de la aportación mínima es evitar trámites administrativos que repercutirían negativamente en la rentabilidad final del plan. En la mayoría de los planes existen cláusulas por las que el partícipe se compromete a desembolsar de manera periódica a favor del plan.

     Toda aportación al Plan de Pensiones desgrava sobre la Base Imponible del partícipe. Esto quiere decir, que toda la aportación anual se resta integra de la Base Imponible del titular en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (I.R.P.F), por lo que en la práctica, Hacienda, devuelve un alto porcentaje de la aportación en el siguiente año fiscal. Desde la reforma fiscal del 1 de enero de 2007, se establecen unos importes máximos anuales en las aportaciones, siendo de 10.000 euros para los menores de 50 años  de 12.500 euros para los partícipes de50 años inclusive en adelante, con esto estoy hablando de fiscalidad sobre aportaciones.

     El Plan de Pensiones no es un producto líquido, es decir, no se puede rescatar salvo unos casos muy puntuales, como son la jubilación, el fallecimiento del partícipe y los llamados Supuestos Especiales de Liquidez:

-          Invalidez absoluta y permanente del partícipe.

-          Paro prolongado, en más de dos años.

-          Enfermedad grave.

En este último caso estaríamos hablando de Fiscalidad sobre el Rescate.

Existen tres formas de rescatar los derechos consolidados de los Planes de Pensiones: en forma de capital, en forma de renta y en forma mixta y también una combinación de las dos anteriores.

o   Rescate en forma de capital: esta opción consiste en recuperar todos los derechos consolidados en un solo pago. Todas las aportaciones realizadas hasta el 31 de diciembre de 2006 tienen una exención fiscal del 40% las realizadas posteriormente, no tienen ningún tipo de exención. Como el cobro se realiza de una sola vez, e partícipe ese año asumirá una gran carga fiscal, pudiendo llegar al tramo máximo del 43% para cantidades importantes.

o   Rescate en forma de renta: esta opción consiste en recuperar todos los derechos consolidados en pagos diferidos mediante la constitución de un seguro de rentas. El impacto fiscal no es tan fuerte como en el caso de rescate en forma de capital, ya que el partícipe sólo tributará ese año por el importe recibido. El resto de los años seguirá tributando al tipo pertinente hasta la finalización de la renta.

o   Rescate en forma mixta: consiste en combinar las dos anteriores, rescatando una parte en forma de capital y la otra en forma de renta.